近日，宁波富邦精业集团股份有限公司（下称“宁波富邦”，600768.SH）迎来业绩与股价的同步走强。2025年，宁波富邦归母净利润同比暴增超36倍，2026年一季度预计净利润同比最高增长近6倍，盈利结构上对非经常性损益的依赖程度有所下降。4月16日，宁波富邦股价收盘涨停。
逐渐剥离铝型材业务后，依托银价上行周期带动，宁波富邦的核心电接触材料业务营收已占总营收近七成。但值得留意的是，在银价剧烈波动、铝市维持高位震荡的环境下，宁波富邦能否持续实现主业驱动的高增长，仍有待市场检验。
而反观行业层面，在铝价高位运行、下游需求疲软的背景下，大量低端铝加工企业盈利空间被严重挤压，而聚焦高端制造与上游冶炼的企业则实现业绩突围。业内专家向《华夏时报》记者分析表示，铝价后续将持续强势，除了冶炼环节外，铝产业链其他领域很难突围。
业绩走势实质性扭转？
近日，宁波富邦接连传出喜报。先是4月12日晚，宁波富邦发布的2025年年报显示，公司全年实现归属净利润约为5858.68万元，同比增长3649.06%。接着，4月15日晚，宁波富邦又公布了2026年一季度业绩数据，预计实现净利润为2500.00万元到3500.00万元，净利润同比增长391.76%到588.46%。
2025年全年宁波富邦的净利润总额并不算很大，但同比3649.06%的增幅却着实罕见，在一众上市公司中领跑。此前宁波富邦还处于增收不增利的状态。2024年，宁波富邦实现营收10.44亿元，同比增长36.98%，实现归母净利润156.27万元，同比大幅下滑92.76%。
但值得留意的是，宁波富邦2025年的盈利暴增并非是因主营业务实现的突破。财报数据显示，2025年宁波富邦的归母净利5858.68万元中，扣非净利仅770.23万元，非经常性损益贡献了超80%的净利润。
对于2025年业绩的爆炸式增长，宁波富邦方面曾解释称，公司聚焦主业、深化经营，核心电接触产品业务受银价上涨等因素驱动，其营业收入与盈利能力均实现较快提升。同时也坦言，公司将持有的宁波中华纸业有限公司（下称“中华纸业”）2.5%股权以3.70亿元的价格转让给金光纸业（中国）投资有限公司，导致公司所持的宁波中华纸业有限公司2.5%股权公允价值变动产生了较大收益。中华纸业股权收益5390万元。
那么今年第一季度，宁波富邦的业绩走势是否发生了实质性的改变？据公告资料，宁波富邦预计2026年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为1,800.00万元到2,700.00万元，与上年同期相比，将增加1,449.16万元到2,349.16万元，同比将增413.05%到669.58%。
对比2025年业绩数据来看，宁波富邦今年一季度的业绩增长并非主要依赖非经常性损益。对于本季度业绩的大幅增长，宁波富邦提到，公司持续聚焦主业、深化经营，核心电接触产品业务受益于银价上涨等有利市场因素驱动，经营业绩实现较快增长。
在业绩数据攻势之下，宁波富邦的股价出现了明显的异动。4月16日，宁波富邦股价收盘涨停，收盘价为17.52元/股，涨幅9.98%。
铝加工盈利大受挤压
近年来，宁波富邦逐渐剥离低效铝型材，转向电工合金新材料业务。2025年，宁波富邦的电接触产品总营收已达到8.11亿元，在总营收中的占比约70.0%，铝型材的业务占比仅为0.97亿元，在总营收中的占比为8.4%。
据悉，银及银合金是宁波富邦电接触产品的核心原材料，银价运行周期和业务走势高度相关。在白银价格上行周期，产品存货销售环节的增值效应，成为该业务盈利提升的重要支撑。
今年以来，在金融流动性预期与工业供需短缺等因素的多重博弈下，白银市场走出了“狂飙—暴跌—震荡修复”的剧烈波动行情。金投网数据显示，2026年4月15日，沪银主力合约收涨4.82%，报19559元/千克，相比今年1月份超过25000元/千克的价格，仍然有明显下滑。
那么白银是否会给宁波富邦带来周期性风险？为了进一步了解情况，4月16日，《华夏时报》记者致电宁波富邦并向其发送了采访提纲，但截至发稿未获回复。而去年年底，董秘在互动平台回复投资者称，长期来看贵金属行情存在周期性价格波动因素。
此前，铝型材曾是宁波富邦传统主业，但长期陷入经营困境，成为拖累整体盈利的核心低效资产。在行业产能过剩、价格战激烈背景下，宁波富邦面临铝型材规模小、设备老化、工艺落后、产品附加值低，毛利率长期极低的局面。因此，2024年底宁波富邦完成收购宁波电工合金（电接触材料），确立“聚焦电接触新材料+有色金属贸易，退出低效铝型材”的转型战略，集中资源做强高增长、高毛利的电接触主业。
2025年5月29日，宁波富邦正式公告铝型材资产出售方案，将与铝型材业务相关的资产（包括铝业分公司的相关资产和负债以及铝型材公司100%股权）转让给富邦铝材。并在2025年末，以最终2,317.56万元的定价，完成了资产交割。
作为铝产业链末端企业，很多类似的铝加工企业的盈利空间均遭到挤压。其中，*ST利源主营业务为典型的铝型材末端加工。在地产下行，建筑型材需求暴跌、加工费持续走低，以及铝价波动、成本端完全被动的背景下，其主业持续亏损，2025年前三季度营业收入1.97亿元，同比下滑17.15%，归母净利润亏损8842.65万元。类似的闽发铝业、罗普斯金、宏创控股等铝加工企业，均面临着盈利模式脆弱的问题。
值得留意的是，近年来铝价步入高位，持续从成本端挤压相关加工企业的盈利空间。据我的钢铁网数据，截至2026年4月14日，国内铝市强势格局凸显，沪铝主力合约站稳2.47万元/吨，MysteelA00铝锭现货均价突破2.45万元/吨，创下近五年新高。
不过，不同于低端加工企业，部分聚焦高端制造的铝企，仍然成功杀出重围。其中，明泰铝业成功承接高端智能装备、新能源、交通运输、包装容器等下游领域的需求增长，预计今年一季度归属于母公司所有者的净利润6.5亿元至7亿元，同比增长48%—59%。在冶炼环节布局电解铝业务的企业，如中国铝业、天山铝业、神火股份等，也均实现了业绩的大幅增长。
而接下来的形势依旧很难对低端铝加工形成利好。有分析师向《华夏时报》记者坦言，对于当前铝链条来说，除了冶炼环节外，其他领域发展很不容易。我的钢铁网方面向《华夏时报》记者指出，综合来看，当前铝市的核心支撑因素依然强劲。国内电解铝产能红线未松，供给端刚性约束持续。海外减产效应持续发酵，全球供应短缺格局难以短期改变。预计沪铝主力合约短期运行区间为24000至25500元/吨，整体呈现高位震荡偏强态势。
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